На рис «Net yen position vs JPYx» показывает еще более тесную взаимосвязь курса йены и чистой позиции банков в период 2006-2007, причем последний показатель в прошлом году являлся «опережающим индикатором» для курса йены. Единственным, пожалуй, неудобством является лишь то, что статистика выходит с задержкой примерно на один месяц.
Разница процентных ставок – дисбаланс стоимости денег во времени в разных странах – ключевой фактор, оказывающий влияние на динамику позиций по активам, деноминированным той или иной валюте. На чарте «Net yen position vs differential rate» – данные о чистой позиции банковского сектора в «йеновых активах» и дифференциал ставок по паре USDJPY.
- Net yen position vs differential rate
Конечно же существуют и другие валюты (неяпонские активы), привлекательные для «покупки» за счет йеновых займов. Но все же Американская экономика оставалась до сих пор крупнейшей в мире (Япония была на втором месте) во-первых. Во-вторых: у США и Японии в большей степени соизмеримы показатели характеризующие риски (в отличие, скажем от сравнения Японии с иными регионами). В третьих: информация по ставкам в США представлена в более полном объеме, чем скажем по зоне Евро (ставки по Евро публикуются с 2000 года).
Также важно заметить, что помимо процентных дифференциалов для занятия той или иной позиции по «активам в йенах» мотивирующим фактором в данном случае является и общая тенденция цен по активам за пределами Японии
Чистая позиция банков по «йеновым активам» к декабрю 2007.
8 января Банк Японии опубликовал очередную порцию банковской статистики. Несмотря на некоторое укрепление йены банки по-прежнему держат короткие позиции по йеновым активам, более того, даже несколько увеличивают таковые.
Иностранные банки несколько сократили свои позиции по «йене», относительно максимумов июля 2007, однако увеличили по сравнению с ноябрем 2007. На начало декабря сальдо на Interoffice accounts (Interoffice assets за вычетом Interoffice liabilities) составило 2.25 трлн йен, против 1.1 трлн йен на начало ноября (рост показателя на 1.45 трлн йен). Финансирование деятельности за пределами Японии иностранные банки сократили всего лишь на 300 млрд йен, в то время как, финансирование в Японию уменьшилось на 1.77 трлн йен.
В ноябре чистая позиция по йеновым активам представительств Японских банков за рубежом составила 10.1 трлн йен, что близко к пятилетнему максимуму. На начало декабря японские банки незначительно сократили позицию, примерно до 9.2 трлн йен (на -920 млрд йен.). Однако текущее значение все еще не дотягивает до рекордного максимума ноября 98-го в 27.3 трлн йен. То есть потенциал йеновых заимствований, вероятно, все еще не исчерпал себя.
Совокупная позиция по «йене» на начало декабря составила 11.45 трлн йен, увеличившись по сравнению с ноябрем на 0.54 трлн йен. Текущее значение близко к абсолютному рекорду июня 2006 (максимальному, по крайней мере, за предыдущие 18 лет) и это не смотря на то, что некоторые крупные японские банки сворачивают свою деятельность в США и, казалось бы, «возвращают деньги» в Японию.
____________________________
[1]BIS effective exchange rate indices http://www.bis.org/statistics/eer/narrow0801.xls
[2]BOJ: Financial Institutions Accounts Domestically Licensed Banks http://www.boj.or.jp/en/theme/research/stat/asli_fi/index.htm#01
[3]BOJ: Financial Institutions Accounts Foreign Licensed Banks http://www.boj.or.jp/en/theme/research/stat/asli_fi/index.htm#02
[4] investhought.com – JPY Carry Trade: Иностранные банки в Японии http://investhought.blogspot.com/2008/01/jpy-carry-trade.html
Биржевой курс зависит от того, кого на данный момент больше: акций или идиотов.
