Прибыль.

По мнению UBS, суммарная прибыль на все акции, входящие в расчет SP500, на 2010 год составит 84 индексного пункта (с точностью до целого). Имеется ввиду операционная прибыль (прибыль от основной деятельности, то есть без списаний, без «антикризисных» расходов и т.д.), и 91 пункт на 2011. Goldman оценивает прибыль в 81 и 89 на 2010 и 2011 годы, соответственно. Согласно майскому Global Strategy Research агенства Standard-And-Poors, прибыль за 2010 ожидается на уровне 81. В качестве ожидаемого значения возьмем среднее значение в 82 пункта.

Ставки и Риски.

Уровень доходности USTBond 10-леток составляет на сегодня 2.750%, ВАА доходность, согласно 5.780%. Доходность гипотетической «мусорной» облигации, с вероятностью дефолта в два раза выше чем для BAA в модели Risk-Neutral Probabilities c reсovery rate 0%, равняется 8.994%. Для нейтрального варианта положим теоретический мультипликатор P/E исходя из доходности «мусорной» облигации, а для оптимистического сценария теоретическое значение P/E рассчитаем иходя из имеющейся доходности по облигациям с рейтингом BAA. Имеем 11.118 и 17.301 для нейтрального и оптимистичного сценария соответственно.

Читать полностью »

Сравнение страновых ETF по P/E мультипликатору, доходности Государственных облигаций и прогноза по ВВП.

Опубликовано на  - My SA InstaBlog

Разные страны имеют разное соотношение  P/E: у одних он высокий,у других низкий. Но это не значит, что страны с низким  P/E лучше стран с высоким  P/E. Такое сравнение бессмысленно. Действительно, страны могут иметь разные уровни по  P/E, но при этом также и разные процентные ставки, различный уровень риска, различную специализацию и т.д.

Сравнение стран будем основывать не только на P/E соотношении, но также и на стоимости денег во времени, то есть для каждой рассматриваемой страны учтем и процентные ставки. Последуем т.н. ФЕД модели. Подобные метрики более адекватны. Итак, P/E ~ 1/r, где r – доходность по 10-летним Государственным облигациям в рассматриваемой стране. Или (P/E)*r=k, где k это некий поправочный коэффициент (в ФЕД модели предполагается что он должен равняться «единичке»). В общем случае, чем ниже k, тем более дешевым считается рынок (недооцененным, или высоко рискованным). По крайней мере, если k меньше «единички», то реальная стоимость рынка меньше его теоретической стоимости  (в рамках рассматриваемой модели - справедливой стоимости). Читать полностью »

Цифры … без комментариев …
Источник: ZeroHedge.com
____________________

Общая сумма задолженности США на сегодняшний день: $115 – $315 триллионов долларов? («с учетом» – «без учета» деривативов)
$380000 – $ 1037000 на человека.

Что включает (трлн): Читать полностью »

В реализации плана может быть следующая трудность – высокий спрэд между бидами покупателей проблемных активов и ценами, по которым акционерам банков будет выгодно от него избавиться. Проблемы одних это возможности для других. А именно: ответственность акционера ограничена. По Мертону*, стоимость активов компании(банка) для акционера определяется как (здесь очень упрощенно, тем не менее без ущерба для основной идеи) [1]: Читать полностью »

J. Bradford DeLong - профессор экономики Калифорнийского Университета, научный сотрудник Национального Бюро Экономических Исследований, научный консультант Федерального Резервного Банка Сан-Франциско, при администрации Клинтона занимал пост заместителя помощника секретаря Казначейства США.

В: В чем состоит план Гайтнера?
О: Это план ценой в $1 трлн, в котором государству отводится роль крупнейшего вкладчика хеджевого фонда, инвестирующего в высокорисковые и фундаментально (как мы считаем)  недооцененные активы до их погашения или до момента восстановления рынков, когда риск-премия нормализуется и активы можно будет продать с огромной прибылью.

В: А что если рынки не восстановятся, активы не являются фундаментально недооцененными, или купленные бумаги не будут в срок погашены?

О: Тогда, убытки по Плану Спасения (TARP) будут не самыми худшими вещами о которых следует беспокоиться в мире, где цену будут иметь только реальные вещи -  спички, сахар, керосин (в оригинале «питьевая вода в бутылках, швейные иглы и патроны»). Читать полностью »