Стратегия управления относится к классу активных, группе тактических, т.е. предполагает поиск возможностей максимальных рыночных доходностей, соответствующих заданному уровню риска.

Во время повышательных трендов портфель состоит из акций, в момент снижения котировок стратегия выводит портфель в деньги. Купленные бумаги могут держиваться до нескольких месяцев, в зависимости от характера развивающейся тенденции.

Классический «маркет тайминг». Управляющие будут занимать активные инвестиционные позиции, в зависимости ожиданий и от текущей ситуации на рынке: на росте они сформируют агрессивные портфели (в «пределе» состоящие только из акций), и на падении уйдут в «оборону» (только деньги).

Ex Ante: «Шортов», согласно релиза, нет. Ограничение на плечо явно не накладывается, следовательно: 1 к 2 – максимум. Таким образом, минимальное значение «беты» оборонительного портфеля составит «нуль». Максимальное значение «беты» агрессивного портфеля на росте рынка – две максимальных «беты» из множества доступных. Однако, последуем традиционным путем: будем полагать, ex ante, «беты» всех бумаг равны «единичке» – следовательно, не следует ожидать от агрессивного портфеля «бету» больше 2.

Учитывая процедуру выбора бумаг, апостериорное «альфа» портфеля против рынка будет около нуля – предполагается работать с набором инструментов, доля которых в индексе около 70-ти процентов, выбранных только лишь на основании данных об объемах торгов.

Возникает вопрос: насколько успешно менеджерам удавалось бы фиксировать рынок в прошлом. Это позволит понять что произойдет со счетом в управлении по рассматриваемой стратегии в зависимости от ситуации на рынке.

Для ответа на этот вопрос воспользуемся «регрессией с модельными переменным» (см. например [1 стр 903]):

Здесь a будет соответствовать апостериорной «альфе» портфеля, а b с индексом d и u апостериорным «бетам» в периоды падения и роста соответственно. M – квартальная доходность рынка, и E – доходность счета по данным симуляции, представленной в отчете.

Соответственно, дисперсию «эпсилон» будем минимизировать. В итоге:

Вывод: менеджерам действительно бы удавалось успешно фиксировать рынок – «бета» портфелей в обороне 0.2466, «бета» агрессивных портфелей равен примерно «единичке». То есть, на падении инвестор потерял бы четверть падения рынка, а на росте удавалось бы получить доходность, соизмеримую с доходностью рынка. Фиксация рынка – оценка «отлично».

Выбор бумаг – апостериорное «альфа» – оценка, как и следовало ожидать, «удовлетворительно».

Симуляция: 

В симуляции используется фиксированные доли портфеля на один инструмент (в стратегии доля расчитывается исходя из фиксированного риска на сделку)

Месяц
*
Квартал
*
Год
*

*Графики были подготовлены сервисами ИХ … (…), но произошли «непонятки» … и во избежание недоразумений графики пришлось убрать

_______________________________
[1] Шарп. У., Александер Г., Бэйли Дж., Инвестиции: пер. с англ. – М: ИНФРА-М,
2001, – XII, 1028 c.